飞鹤再遭做空背后：号称奶粉界茅台，年销1亿罐老板称全球最贵
时间：2023-05-19 17:27:41 | 浏览：12
文｜AI财经社 赵怡然
编辑｜鹿鸣
本文由AI财经社原创出品，未经许可，任何渠道、平台请勿转载。违者必究。
时隔约半年，飞鹤再度被指财务造假，做空机构称其重复“瑞幸的故事”。
受此消息影响，中国飞鹤早盘一度跌超8%。但随后，公司强硬否认指控，同时称预计上半年营收增长40%。午后开盘，飞鹤股价快速上涨，收盘报16.96港元/股，涨幅达7.21%，创历史新高。
奶粉中的茅台
飞鹤在讲怎样的故事？
这家公司可追溯至1962年，一家位于黑龙江的国有乳品厂。起初，公司营销侧重“自建牧场，打通全产业链”，影响有限，市场集中在东北、河北及山东等地。
三聚氰胺事件后，飞鹤砍去鲜奶业务，产品提价，主攻高端婴幼儿配方奶粉，同时打出“更适合中国宝宝”概念，市场份额迅速增长。
有媒体统计，2017年招股书显示，“超高端星飞帆”三阶段奶粉建议零售价分别为473元、396元、396元；而在2019年，据招股书，“超高端星飞帆”三阶段奶粉建议零售价分别为527元、440元、440元。同一阶段奶粉提价比例在10%左右。
由于售价毛利双高，飞鹤被称为“奶粉中的茅台”。董事长冷友斌对此毫不避讳，称折成公斤价，飞鹤的产品“全世界最贵”。冷友斌还坦言：“我们也有200元以下的产品，消费者不买。”
有了“高端化”“本土化”两张牌，2016年起，飞鹤销量开始上升。据尼尔森数据，截至2019年9月30日，飞鹤市占率达到13.3%，位列中国市场第一。据其财报显示，飞鹤奶粉1年卖出超过1亿罐。
在资本市场，飞鹤同样风生水起。2003年便赴美上市，之后私有化退市，整合包装后，于2019年赴港上市。市值从上市之初的670亿港元，涨至超过1500亿港元，超过蒙牛，成为港股乳业第一股。
或许正因为如此迅速流畅的转型，令飞鹤成为机构沽空的目标，有机构甚至直言，飞鹤“好得不真实”。
据2019年年报，飞鹤实现营业收入137.22亿元，同比增长32.0%；净利润39.35亿元，同比增长75.5%。
而据沽空机构Blue Orca的做空报告，飞鹤在2019年的EBITDA（息税折旧及摊销前利润）和净利润率均高于苹果、腾讯和阿里巴巴。
该机构称，比起苹果和腾讯，飞鹤显然更像瑞幸咖啡，虚构业绩，并指控其有意夸大收入，少报运营成本，如广告和劳动费用，将员工人数减少了10倍之多。该机构认为，飞鹤利润比其声称的要低得多，甚至不盈利，股价存在64%下跌空间。
广告成本有多高？
股价回升似乎表明，外界对于做空机构的指控，并不十分认可。但其提到的广告和劳动费用，的确令飞鹤饱受诟病。
飞鹤董事长冷友斌称，飞鹤走的是农村包围城市的路线，先做三四线城市，然后再跑通一二线城市。“这其中有很多教育市场的问题，包括如何让高知人群了解你。”
而这离不开庞大的渠道销售团队，以及宣传广告投入。
据财报，2017年、2018年及2019年，飞鹤的销售及经销开支分别为21.39亿元、36.61亿元和38.47亿元，所占的营收比例分别为36.33%、35.23%和28%。
宣传包括2019年超过50万场线下活动；线上虚拟社区及直播活动；以及选择章子怡成为品牌代言人，投放电视广告及电梯站台广告。
冷友斌称，公司在年利润4个亿左右的时候，就敢投5.5个亿做广告。
而相比与净利润不相上下的销售及经销开支，据财报，飞鹤2019年研发费用为1.71 亿元，占营收比例的1.24%。这因此被多家机构评价为“整体科研投入较少”，“研发能力与国际品牌存在一定差距”。
早在2017年，飞鹤向港交所首次递交IPO招股书时，就曾因研发费用占比过低引发质疑。对此冷友斌表示，企业的重点不在计算研发与营销比值，而是企业能否可持续发展。
相关资讯
茅台、银行股成外资机构“小甜甜”！公募基金、社保基金也大幅加仓
A股规模最大银行ETF（512800）翻红，现涨048％，截至10:57，成交额达157亿元。上交所数据显示，银行ETF（512800）最新融资余额达1174亿元，持续维持上市以来高位。截至8月16日，已有张家港行、常熟银行、江阴银行、南京银行4家A股上市银行披露2022年半年报。
中国股市：光伏蓄势待发，8大龙头未来潜力相当于十年前的"茅台"
公司专注于工业自动化和能源电力两大领域，向用户提供最有价值的产品和解决方案，依托于电力电子、自动控制、信息技术，业务覆盖工业自动化、新能源汽车、网络能源及轨道交通。同时，还经营火电、太阳能、潮汐、生物质、地热等其他发电项目；
全线上涨！2022年8月19日 - 飞天茅台和生肖酒每日行情价格
贵州茅台酒市场建议零售价为1499元，出厂价969元。贵州茅台酒香飘世界，得到全世界广大茅粉的喜爱。飞天茅台酒建议零售价为1499元/瓶但由于供求关系、品牌价值等原因导致价格双轨建议零售价酒种类出厂价茅台专卖店价格茅台直营店价格2022年53度飞天茅台969元/瓶1499元/瓶1499元/瓶酒商调货行情价备注：
贵州茅台（56个民族纪念酒）
产量稀缺、颜色丰富，民族特色生动明显，艺术陶瓷瓶身上展现出中华民族的精美工艺。酒质为”小批量特酿“，采用最佳状态的茅台陈酿小批量勾调而成，具有极高的饮用、收藏价值。彝族、瑶族傈僳族、怒族鄂伦春族、蒙古族达翰尔族、珞巴族德昂族、普米族赫哲族、水族德昂族毛南族维吾尔族由于维吾尔族本身不喝酒，则瓶身上并未出现民族字样，（哈萨克族、东乡族也是因同样的原因）傣族哈萨克族东乡族五十六个民族由于工艺受限，这款酒的瓶体较其他纪念酒更为脆弱，保护不当容易破损。
茅台酒2022年8月19日行情，儿豁嘛，真的受不了
茅台酒2022年8月19日行情，#茅台酒今日价格##茅台酒价格##茅台资讯#儿豁嘛，真的受不了。与其这样说，还不如多加工资，多加社保，多加补贴，来的更实在唉，都不说这些了。近段时间来说，酒水出现一个上升的一个趋势，随着酱酒的高峰期来临，要酒水的朋友也是逐渐增多，可能再过一个周也要降温了，到时候酒水的朋友也会增多，想要做中秋定制的，可以在评论区留言，我们一起讨论一下，怎么定做才是最漂亮的？
茅台深化改革，1499元的飞天，以后不用抢了
未来茅台的销售渠道会以茅台自己的销售平台作为网络销售，开展直营店、总代理店为主。2、珍品王子入口略酸，前中后段有甜味，浓郁的酱香与焦糊香、微弱的花果香的复合味一直持续，尾段有点甜味；相比金质少了中段那一点点曲香、蜜甜的层次变化，后段要比金质干净；
飞天茅台8月19日行情报价，今日行情报价有涨，散飞持续涨价
茅台小幅上涨 各大名酒风向标 8月19日参考价
市场行情价是酒商调货价，不同地方调货价有几十块的差异属正常现象批发价/零售价＝市场行情价＋运营费用＋仓储费用＋物流费用＋合理利润以上数据来源于互联网大数据计算，保证真实。偶有浮动属正常情况，敬请期待明日报价。
价格猛跌500元！茅台急了
由此可见，茅台1935将成为贵州茅台酒股份有限公司的又一张“王牌”。近年来，随着酱酒热的兴起，尤其是飞天茅台的价格一路暴涨，一些消费者和收藏者发现“遵义1935”的闻香和口感都十分接近飞天茅台，而价格比飞天茅台酒要便宜很多，就开始千方百计在市场上买卖收藏，导致遵义1935市场价格持续上涨。
i茅台上线，哪些人在抢茅台？哪款茅台值得抢？这篇文章跟您聊透
i茅台上线已经有一周多的时间了，确实有部分朋友抢到了，那是不是抢到朋友就能赚钱？其次是新老黄牛党，受制于平台的人脸识别区块链抽签技术，这部分人目前相当受伤，老平台那些漏洞暂时无法钻了。然后就是广大群众，喝茅台的自不必说，抢到自己喝就能省钱，不喝茅台的各路人马都被赚差价的预期卷了进来。