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茅台股价会不会跌回1000元?

2022-10-12 21:14:04 382

摘要:春节后茅台股价在调整,从最高2627元/股跌破了2000元/股以下,今天反弹了一点,股价在1980元/股,从高点已经跌去了25%,很多股民都在思考茅台的股价还会继续跌吗?我也想到一个问题就是茅台的股价会跌回1000元/股吗?本文就来探讨一下...

春节后茅台股价在调整,从最高2627元/股跌破了2000元/股以下,今天反弹了一点,股价在1980元/股,从高点已经跌去了25%,很多股民都在思考茅台的股价还会继续跌吗?我也想到一个问题就是茅台的股价会跌回1000元/股吗?本文就来探讨一下这个问题,通过分析茅台过去的估值来看看茅台未来可能的价格水平。

1、茅台的股价一直都是涨的吗?

在绝大多数的股民的印象中茅台的股价一直是上涨的,茅台是A股的超级大牛股,能够一直牛到现在的只有茅台,我不说全部了,这应该是绝大多数股民的印象,它的股价走势应该下图那样的,堪称股市最好看的曲线,婀娜多姿,如果茅台是一位女性的话,那么这绝对是最好的身材曲线了。股价从起始处的34元/股涨到了最高处2627元/股,涨幅高达7600%,意味着当时投1万就变成了77万,当时投10万就变成了770万,当时投资100万就变成了7700万。而时间也不过是7年零两个月,从2014年的年初到2021年的年初。整个金融市场也找不出几个比茅台更赚钱的投资产品了吧。

我相信很多人没有见过下面这张图中的茅台,因为这张图中的茅台股价是没有涨的,从2008年1月到2016年3月份股价依然在230元/股的价格徘徊,长达8年零2个月的时间,股价竟然止步不前,如果你的股票拿了8年,股价一直不动,你还会认为这是价值投资吗?相信没有人认为这是价值投资。

这两张图都是来自于茅台的K线图,为何会有如此巨大的差距?如果不搞清楚这个问题,那么你对茅台的了解还是一知半解,看多和看空茅台都是属于无知。因为你是片面的,看到的只是茅台的一部分,而不是整体,那么你的过于悲观和乐观都可能带来重大投资损失。

看到这里,我们可以回到本段内容标题的问题:茅台的股价并非一直都是不断上涨的,也有过长达八年的横盘。

2、茅台的股价K线图为何会有如此巨大的差异?

上文我们看到了一个事实:茅台的股价并非一直都是上涨的。现在我们来弄清楚第二个问题:茅台的股价K线图为何会有如此巨大的差异?

两张图有一个差异,第一张图用的是前复权的K线图,而第二张图用的是除权的K线图,茅台在过去的13年时间虽然很少送股,但是在还是有过两次,2006年的时候总股份还只有9.44亿,但是在2011年和2015年分别进行了送股,总股本也增加到了12.56亿股,总股本大概是增加了33%。所以,当我们用除权的K线时,就会和复权造成一定的偏差,差异大概是33%左右。

造成差异的第二个原因是因为茅台是A股少有的坚持每年都分红的企业,上市以来累计分红20次,累计分红971亿人民币。过去的5年更是每年都会拿出一半的盈利进行分红,那么每年的分红也会让前复权的K线比除权的K线更加陡峭

现在我把上文中的第二张图也换成前复权的K线,这样就得到了下图中的K线图,从2008年1月到2015年1月,股价始终都是在97元/股的价格,也就是说在长达七年的时间,茅台的股价都是在原地打转,而这是考虑了送股和分红的结果,由此我们可以得到一个结论,如果你是在2008年高位买入茅台的,那么你一直等到2015年1月份后才彻底解套,从那以后茅台的股价才永远脱离了97元/股。这是一个非常残酷的现实

如果说从2008年1月到2015年1月,在长达7年的时间茅台的股价原地打转是一个残酷的现实 ,那么这还不是最残酷的,因为在2014年1月的时候,茅台的股价跌到了34元/股,也就是说在长达6年的时间里,茅台的股价反而跌去了三分之二,这个时候如果谁说茅台是牛股 ,是价值投资,那么他一定会说你全家都是茅台。

3、茅台的封神是2015年之后才有的

茅台的成功在于2015年之后发生的涨幅,这才真正地让茅台登上了神坛,到2016年1月份,茅台的股价涨到了150元左右,一年上涨了50%左右;到2017年1月涨到了300元左右,这一年股价再上涨了100%左右;到2018年1月,茅台股价涨到了700元左右,这1年的时间茅台股价再上涨了133%;这个时候的股价已经比2015年1月的97元/股上涨了600%;到了2019年1月,茅台的股价跌回到600元左右,在这一年中茅台的股价下跌了14%左右。


到了2020年1月,茅台的股价涨到了1050元/左右,茅台的股价在这一年里涨了75%;而此时相比2015年1月份已经涨了900%;到了2021年的2月份,茅台股价最高涨到了2600元,在这13个月时间里,茅台股价上涨了150%左右,而这时茅台的股价相较2015年1月已经涨了1500%。

如果我们将2015年之后的表现都除去,那么茅台其实也就是一家普通的优秀的公司,股价更没有什么特别之处,毕竟有长达七年的时间股价原地打转,有过长达六年的时间股价跌去了三分之二,这样的企业说不上是多么优秀的。

但是2015年之后发生的事情让茅台封神了,那么茅台2015年之后到底发生了什么?让它一举封神,成为众多投资机构重创的第一股?成为A股的股王?

4、让茅台封神的2015年之后发生了什么?

一般人都会想到业绩的增长,没错,茅台在2015年之后确实发生了业绩的增长,茅台2014年和2015年的营收分别为322亿和334亿,净利润分别为153和155亿元,这两年的业绩其实是没有增长的。但是到了2020年茅台的营收和净利润分别增长到977亿元和455亿元。分别增长了192%和193%,如果从2015年为起点,那么五年时间业绩增长近2倍,年均增长24%,这个业绩虽然不错,但是也未必就到了极其优秀的地步。

如果我们再回到2007年,当年的营收为72亿元,净利润为28亿元,从2007年到2014年,长达7年的时间中,营收增长了347%,净利润增长了446%,营收年均增长24%,净利润年均增长27.5%。

上面的业绩分析有什么猫腻?2007年到2014年的业绩增速比2015年到2020年要快,但是两个阶段的股价却截然不同,2008年1月到2015年1月股价没有变化,但是2015年到2020年,股价却上涨了1500%。两个时间段,前者的业绩还要好一些。 但是股价却原地不动,而后者的业绩差一些,但是股价却涨了1500%。

可以说,2015年是茅台封神的元年!

2015年之后最大的变化就是茅台的估值不断走高,市场对茅台的认可度越来越高,在2008年1月份的时候,茅台的滚动市盈率为102倍,这个估值可以说是历史之最,到7年之后的2015年1月份,虽然业绩增长了四五倍,但是股价却依然在原地打转,这是在挤泡沫,到了2015年的1月份,茅台的滚动市盈率降低到13倍。在长达七年的时间,业绩增长了四五倍,但是估值从102倍降低到了13倍。这是挤泡沫的过程,但是也是一个价值回归的过程,也为茅台后面的大幅上涨提供了估值基础。


从2015年到2020年,净利润增长了193%,但是股价达到2600元/股的时候,滚动市盈率也提升到74倍。

茅台的股价为什么从2015年1月到2021年2月份能够增长1500%?因为业绩增长了192%,而估值470%,两者相乘发生了化学反应,这才成就了茅台的风神历程,如果没有前面长达七年的挤泡沫将茅台的泡沫挤掉,那么也不会有后面茅台疯狂的上涨。

5、茅台的股价会跌回1000元吗?

上面我们用了很长的篇幅弄清了茅台股价为什么持续上涨的原因,现在我们来讨论文章最初提出的问题:茅台的股价回跌回1000元吗

茅台的业绩已经进入到10%左右的较低增速,这个情况在未来也很难改变,那么关系到茅台的股价就必须看估值了。

在2008年1月份的时候,茅台的估值高达102倍,到2015年1月份的时候估值为13倍,即便是在2015年5月份股价最高的时候,估值也才21倍。所以, 当年股市泡沫破裂后茅台的跌幅也才43%。正是因为在2015年的牛市中积累的泡沫不多。

贵州茅台在2015年牛市巅峰时期,估值也不过是20倍,但是之后股价不断上涨,连续上涨了2年时间,2018年1月份股价再次达到历史新高,这个过程中估值也不断提升,在2018年1月份股价最高的时候茅台的估值也才41倍。

没错,就是只有41倍,而这个时候茅台已经从2016年到2017年连续上涨了2年,股价也比2015年的高点高出了2倍多。

茅台未来的估值会是多少?41倍的估值在历史上已经是高水平了,而现在茅台的股价已经从高点跌去了25%,但是滚动市盈率依然高达55倍。如果回到2018年1月份高位的水平—41倍,那么茅台的股价就会跌到1500元/股左右。

从2018年以来,在2018年10月份的时候估值最低,当时是2015年股灾以来股市最低迷的时候,当时茅台的估值是21倍,这是过去三年中估值最低的水平,如果茅台的估值再回到这个水平,那么茅台的股价就会跌到760元/股

茅台的股价会不会跌到21倍的估值?我认为是比较困难 ,毕竟在2015年股价低位的时候估值是13倍,而到了2018年股价低位的时候估值提高到了21倍的水平,这说明市场对茅台的认可度在上升。

而且这次A股调整也不会变成2018年当时那种极端场景,所以,茅台估值再跌回21倍的低点我认为可能性不大,在2019年的时候整个股市在央行降准的大环境下回暖了,茅台的股价也在恢复,而茅台的估值一直是在30倍到38倍之间波动,直到2020年5月份才开始脱离这个区间。

如果30倍到38倍之间是茅台的正常的估值水平,那么茅台对应的股价就是1080元/股—1375元/股。

茅台的股价要跌回1000元/股,那么估值就得跌到27.6倍之下,这个估值我认为可能性倒不大,茅台良好的品牌效应、财务数据以及护城河都已经被市场高度认可了,估值不会再跌回到十几倍、二十几倍了,这是竞争力溢价,所以茅台的股价跌回1000元/股的可能性我认为是微乎其微的。但是股价跌到1500元/股的可能性还是非常大的,这需要一点时间来完成,不会是一两个月的时间,现在才1970元/股,还有四分之一的调整空间。

你认为茅台的合理价格是多少?

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