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来源：第一财经

1100元/股，投资经理们的一片呼声中，贵州茅台（600519.SH）股价再一次攀上历史新高。

8月22日，贵州茅台高开高走，最终收在当天最高价（1104元/股），涨幅达到3.56%，大幅跑赢大盘。

有基金经理开玩笑称，已经不需要费心思做其他投资了，全仓茅台就是“躺赢”。

“茅台的股价现在很难判断，从估值角度来看，已经比较合理了；从业绩角度来看，茅台一直都是稳健增长。未来可能用业绩来消化估值，只要业绩不出现问题，股价出现大幅下跌也比较难。”22日收盘后，基岩资本副总裁范波对第一财经表示。

买一手茅台股票需花11万

茅台股价连创新高，主要原因为上周贵州茅台公告了集团销售方案后，市场信心迅速提升，同时茅台将在2019年中秋、国庆前夕，向市场集中投放7400吨茅台酒以缓解市场供需紧张格局。

有经销商反馈，近期白酒企业动销良好，经销商库存维持良性，茅台批发价已高于2300元，部分经销商9月配额已到货，但仍存在惜售现象。

“短期看，三季度动销依然很好，且去年同比基数较低，三季报的预期较为乐观；再叠加年底估值切换，公司再度迎来较好的投资窗口。”太平洋证券食品饮料分析师郑汉镇告诉第一财经，无论公司质地还是管理团队品质，都深得市场信赖，贵州茅台仍是A股市场最好的投资标的，值得长期配置，他们还是维持1240元的目标价判断。

有券商研究员根据茅台基酒产量公告远期目标5.6万吨，简单推算茅台2024年对应可售成品酒产量或达4.6万吨，增幅较2018年达40%。“我们预计未来茅台吨价提升主要来自于三个方面：一是仍存在提价预期；二是直营比例持续提高，三是茅台同时会增加更多高附加值的非标产品，预计到2024年，茅台及以上产品收入或达1400亿规模，年复合增速达15%。”中信建投分析师称。

在私募排排网研究员刘有华看来，茅台冲上1100元/股是白酒行业集中度进一步提升的表现，不过随着茅台股价的不断上涨，短期内继续大幅上涨的可能性并不是特别大， 短期上方空间有限。

“但是长期来看，以贵州茅台的特有属性，随着产量的提升，以及市场提价的预期，股价仍有较大的上涨空间。”刘有华分析。

随着茅台股价攀上1100元/股，投资茅台门槛变为11万。对散户来说，门槛无疑越来越高。

核心资产的慢牛

白酒行业经历调整后，2016年以来开始复苏，伴随着中产阶级崛起和消费升级，高端白酒消费结构发生改变，个人消费和商务消费占据主导地位，白酒消费向高端和名酒集中，高端白酒迎来发展良机。

不仅贵州茅台，五粮液（000858.SZ）股价盘中也突破130元/股，最高上攻至131元/股，刷新历史高点。截至收盘，报收于130.5元/股。

”消费板块、以及茅台、五粮液这种消费板块龙头，风格不是短周期的，而是一个7~10年的中周期问题。茅台、五粮液是蓝筹、价值股的表现。看国外的情况，在5~7年是有非常明显的累计绝对收益。10年里面有3年可能才会有绝对收益不明显。”某券商首席策略分析师与记者交流时表示。

在该首席策略分析师看来，像茅台、五粮液这种白马股，包括海天味业（603288.SH）、恒瑞医药（600276.SH）都享受着一定的估值溢价，目前估值水平在历史分位处于高位。

“但为什么股价在涨？是因为大家判断他们业绩持续性比较好，茅台未来还会保持20%以上的增速，这样茅台未来能到30倍左右的估值。如果后续业绩继续保持，年底做估值切换，在明年继续享受10%~20%股指向上的增速，但这种估值切换只限于业绩持续性确定性的龙头。尤其在现在这种衰退阶段，大家都是给予确定性业绩。大家都在看业绩持续可能性，包括渠道和集团利益的分成。”他说。

另外，机构投资茅台的另一个逻辑是，与国际相关产品进行比较。比如可口可乐等盈利增速是个位数，而贵州茅台盈利增速是15%。

还有公募经理表示，现在市场上系统性上涨的机会是缺乏的，很难迎来整个市场的普涨，但现在是结构性的慢牛，或者说类似于茅台这种核心资产的慢牛。