摘要：早盘白酒股全线上涨，贵州茅台盘中股价达1234.56元/股，离历史新高仅差7.05元/股。酒鬼酒或受益于一季度归属上市公司股东净利润大幅度上涨30.96%，全天涨幅10%。曾经领跑各行业的中证白酒指数，近一年高位震荡后逐渐下滑，是因为白酒行...
早盘白酒股全线上涨，贵州茅台盘中股价达1234.56元/股，离历史新高仅差7.05元/股。酒鬼酒或受益于一季度归属上市公司股东净利润大幅度上涨30.96%，全天涨幅10%。
曾经领跑各行业的中证白酒指数，近一年高位震荡后逐渐下滑，是因为白酒行业增长乏力了么？如何看待白酒板块后市行情？今天同花顺专家团邀请了招商基金量化投资部投资经理、招商中证白酒指数分级基金经理——侯昊先生为大家分享。
嘉宾介绍：侯昊，经济学硕士，CFA、FRM，2009 年加入招商基金管理有限公司，曾任风险管理部高级风控经理、部门负责人，现任招商基金量化投资部投资经理，任招商中证白酒指数分级（161725）、招商国证生物医药指数（161726）等7只基金产品基金经理。
嘉宾核心观点：
1、疫情对不同档次白酒影响不一，对低端光瓶市场是正向影响，次高端影响最大。
2、回顾中证白酒指数自发布以来数据，二季度有明显的绝对收益和相对收益。
3、白酒行业目前来看确定性依然最强，白酒上市公司在未来依然是盈利、现金流、增长平衡最好的行业之一。
访谈详细内容：
1、您认为疫情对白酒行业有哪些影响？
侯昊：要分开看这个问题，高端影响比较小，低端光瓶市场正向影响，受制于消费场景的变化，次高端的需求端影响最大，但是白酒的品牌是不断集中的，这种优势在很长一段时间不会发生根本性的变化，除非相关公司在品牌运营和渠道上出现战略性的失误；受到今年特殊情况的影响，一些企业的计划和目标都要有所调整，保价成为主线，传统意义上的旺季被推迟，但是随着消费场景的恢复，估值也会得到修复。
伴随国内疫情好转及企业加速复产复工，餐饮行业陆续恢复营业，地方消费刺激政策陆续出台，市场信心持续恢复，虽然终端动销相较往年仍较为清淡，但环比出现边际改善，茅台、五粮液批价环比抬升，历史走势看二季度白酒板块相对收益和绝对收益概率相对较高，时间拉长看疫情不改变行业消费升级和品牌集中的趋势，上市白酒企业现金流好，抗风险能力强，在疫情过后有望获得集中度提升，继续关注。
中证白酒指数发布以来（2008-12-31发布），月度、季度平均收益和相交沪深300、上证综指的超额收益情况，二季度有明显的绝对收益和相对收益，可能的原因是由于白酒板块营收情况较好，年报和一季报数据相对较好，且春糖会通常也是在三四月份，酒企主要规划和释放的信息量相对较多，市场关注度提升，今年因疫情和外资流出影响，一季度白酒板块整体跑输市场，当前国内疫情基本控制、餐饮消费逐步恢复，高端酒价格企稳抬升，4月份以来外资也开始回流，主要加仓方向为消费领域，市场对消费板块关注度和情绪提升，今年春糖会因疫情推迟到5月底召开，届时市场对白酒关注度有望再度抬升，建议继续关注白酒板块二季度行情以及白酒板块配置价值。
2、曾经领跑各行业的中证白酒指数，近一年高位震荡后逐渐下滑，是因为白酒行业增长乏力了么？您怎么看待白酒板块后市行情？
侯昊：首先没有任何一个行业在任何一个阶段都保持在一个很高增长的状态，每个行业自身都有其景气度周期；今年以来可选消费尤其是白酒板块受到特殊情况的影响，目前来看两头的确定性依然最强，包括高端白酒市场和光瓶酒市场，次高端需要等待消费场景的恢复和库存的消化，当然部分公司影响可能更大，但是总体而言板块今年受到了一些影响，但是不改未来良好投资赛道的预期，白酒上市公司在未来依然是盈利、现金流、增长平衡最好的行业之一。
3、同花顺投资者有一个梗，只要出财经消息，都会说是“利好茅台”，您是怎么看待这一现象的？（可从品牌对公司的影响等方面谈）
侯昊：品牌的建设不是一朝一夕的，尤其是奢侈品消费品牌的建设方面，Ashok Som在奢侈品之路中讲到，“奢侈品是一系列必然和偶然要素的非凡组合：经典的传承逻辑、强烈的个性化色彩和调性，专属意味带来的差别及存在感，无以复加的价格策略及升值空间，稀缺甚至不可复制的手工特色，无论时代背景、经济周期如何变换，奢侈品品牌总能以最快的速度摆脱经济压力的阴霾，一路凯旋高歌。”回顾历史，12年是一个重要的分水岭，使这种概念根深蒂固，而且随着时间的推移，品牌本身会得到很大的溢价。
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招商中证白酒
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