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7月30日，贵州茅台以1678.99元/股收盘，跌了4.05%。截至7月30日，最近两个月，贵州茅台的股价已经跌了24%。

同日晚间，贵州茅台发布了2021年半年报。市界梳理贵州茅台半年报发现：归母净利润减速了；加大了系列酒销售；渠道改革在继续；基酒产量增加了；张坤减持但侯昊增持了。

1、净利润减速

2021年半年报显示，贵州茅台上半年实现营业收入490.87亿元，同比增长11.68%；实现归属于上市公司股东的净利润246.54亿元，同比增长9.08%。

上年同期，贵州茅台实现营业收入439.53亿元，同比增长11.31%；实现归属于上市公司股东的净利润226.01亿元，同比增长13.29%。

相较之下，2021年上半年，贵州茅台的归母净利润增长有所放缓。

2、加大系列酒销售

2021年上半年，贵州茅台的茅台酒收入429.49亿元，同比增加9.4%；系列酒收入60.60亿元，同比增加30.3%。

同期，贵州茅台销售费用为12.91亿元，同比增加10.94%。对于销售费用变动的原因，贵州茅台表示，主要是本期酱香系列酒促销费增加。

2021年上半年，贵州茅台国内市场增加了62个经销商，减少了12个，经销商净增加了50个。不过，贵州茅台提到，增加的主要是酱香系列酒的经销商，而减少的主要是茅台酒经销商。

这可以看出，贵州茅台在加大系列酒的销售。

截至2021年6月末，贵州茅台共有国内经销商2096个，共有国外经销商104个。

3、渠道改革在继续

贵州茅台的销售模式为通过直销和批发代理渠道进行销售。直销渠道指自营渠道，批发代理渠道指社会经销商、商超、电商等渠道。

自2019年开始，贵州茅台开始加大直销渠道的销售，进行渠道改革。从数据来看，渠道改革仍在继续。

2021年上半年，贵州茅台直销收入95.04亿元，同比增加84.5%；批发代理收入395.05亿元，同比增加1.9%。

4、基酒产量增加

2021年上半年，贵州茅台完成基酒产量5.03万吨，其中茅台酒基酒产量3.78万吨、系列酒基酒产量1.25万吨。

上年同期，贵州茅台完成基酒产量4.81万吨，其中茅台酒基酒产量3.67万吨、系列酒基酒产量1.14万吨。

相较之下，不管是茅台酒基酒还是系列酒基酒，产量都有所增加。

5、张坤减持但侯昊增持了

贵州茅台2021年一季报显示，张坤管理的易方达蓝筹精选混合型证券投资基金，持有贵州茅台432万股，持股比例为0.34%，是贵州茅台新晋第九大股东。

不过，半年报显示，易方达蓝筹精选混合型证券投资基金，已经退出前十大流通股东行列。

同时，易方达蓝筹精选混合型证券投资基金二季报显示，其持有贵州茅台426万股。

这说明，在第二季度，易方达蓝筹精选混合型证券投资基金减持了贵州茅台6万股。

不过，报告期内，侯昊管理的招商中证白酒指数分级证券投资基金，增持贵州茅台162.78万股，成为了贵州茅台第八大股东，期末持股总数量超478.31万股，持股比例为0.38%。

（作者｜市界 雷彦鹏，编辑｜刘肖迎）