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作者：数据宝 林丽峰

“白酒涨，白酒涨，白酒涨完白酒涨”的行情未完待续，白酒行业指数几乎月月创新高。券商称白酒的估值体系已发生变化。

皇台酒业复牌首日暴涨315%

在等待一年半之久后，皇台酒业1万多股东终于迎来收获季，今日重新恢复上市，且恢复首日无涨跌幅限制。

早盘开盘，皇台酒业涨幅即超过200%，竞价交易后盘中两次触及临停，尾盘集合竞价恢复交易后，股价最终收涨315%，最新收盘价31元。相比去年停牌时的市值，公司单日市值暴涨41.74亿元，1万股东人均持股市值增41.74万元。皇台酒业今日全天交易时间不超过3分钟，成交额却高达6亿元。盘后龙虎榜显示，参与资金均为游资，其中上海证券深圳民田路买入4997万元，华鑫证券深圳益田路买入3246万元。

皇台酒业有“西北茅台”的美称，在白酒行业一直有“北有皇台，南有茅台”的说法。但皇台酒业未能演绎出贵州茅台那般的神话传奇，反而上市就是巅峰。2000年公司上市时净利近3000万元，此后直到暂停上市的2019年，公司业绩不但从未超越此水平，反而一直在保壳的边缘挣扎。

2002-2003年、2007-2008年、2013-2014年、2016-2017年，皇台酒业4次因为连续亏损而带帽，成为A股“ST专业户”。因2016年至2018年净利润连续为负，皇台酒业终于在2019年5月13日起被暂停上市。

但是就在皇台酒业暂停上市前夕，有人却“火中取栗”，接盘这奄奄一息的老牌酒企，该股也在停牌前一度走出连续11个涨停板，股价直接翻倍。暴涨背后是公司迎来了新的控股股东盛达集团和实控人赵满堂。

2019年4月8日，皇台酒业称接到盛达集团通知，后者与其一致行动人甘肃西部资产管理股份有限公司通过深交所买入公司股票达5%。4月11日至4月12日，盛达集团再次增持皇台0.99%股份。至此，盛达集团及其一致行动人西部资产合计控制上市公司19.9%的表决权。

盛达集团入主后，开始进行“自救”，为恢复上市增加可能性。先是打出“重塑西部茅台、重归白酒主业”的大旗，后来又通过赠房、债务转移、无偿资产注入等一些系列操作，让皇台酒业“起死回生”。

在盛达集团入主后的2019年，皇台酒业实现营业收入9904.63万元，同比增长288.67%；实现净利润6821.37万元，实现扭亏。2020年前三季度，实现营业收入5435.7万元，同比增长37.34%；实现净利润400.3万元。

因为业绩扭亏，在2020年5月8日，*ST皇台向深交所提交了股票恢复上市的书面申请，最终公司不但摘去ST帽子，还于12月16日起恢复上市。

酒类股狂欢，大豪科技连续7个一字板

近期市场就是“白酒涨，白酒涨，白酒涨完白酒涨”的行情，申万白酒行业指数年内已大涨76%，年内行业指数几乎是月月都在创新高，而啤酒指数也不赖，今年涨幅达93%。

由于酿酒行情的火爆，目前个股“触酒”就涨，比如近段时间拟被酒企借壳的大豪科技，复牌后已连续7个一字涨停板，股价几乎翻番，2万多股东户均盈利已超30万元。此前，公司公告拟收购红星股份45%股份，其旗下拥有红星二锅头、北冰洋汽水、义利面包等品牌。

今日，喝酒行情继续，截至收盘，包括金枫酒业、惠泉啤酒、金种子酒、兰州黄河等多股集体涨停。像二线白酒老白干酒，本月涨幅达56%，近两个涨幅近140%。啤酒龙头青岛啤酒近期更是创出K线连续15连阳的纪录，股价不断创出新高。

酿酒板块行情让没有持有酒股的投资者心里痒痒，但涨高了又不敢追，不少股民另辟蹊径，找有参股酒企的上市公司。最近，投资者互动平台上出现不少咨询上市公司旗下有没有酒企的提问，开始蹭热点。

农业股好当家被问有没有白酒业务，公司回复“好当家海参酒已经于上个月进入好当家海参的经销商渠道进行试销，目前销量还很小”。医药股千金药业被问千金瑰秘酒业情况，公司回复表示“千金瑰秘酒业的’千金饮’系列产品是专为女性打造的时尚果酒。目前该业务板块处于拓展阶段，销售占比较小”。

地产股绿地控股被投资者询问绿地酒业的投资规模及进展情况；券商股华创阳安被询问茅酒汇、佰酒汇网最新情况；巨力索具被询问参股公司刘伶醉的情况。甚至连前千亿市值的科技龙头歌尔股份也未能幸免，被投资者询问歌尔庄园的情况。

白酒的估值体系已发生变化

经过一年多的上涨，酒类股目前都不便宜。从市盈率这一指标来看，白酒龙头贵州茅台滚动市盈率已超50倍，2019年该股估值末仅为30多倍，2018年末仅为20多倍。五粮液市盈率也由2018年末不到20倍跳升至最新的50多倍。两大龙头如此，其他二线三线酒类股估值都是水涨船高。

面对如此高估值的酒股，就有券商认为白酒股的估值体系发生了变化。中金公司近期发布研报认为，白酒股周期属性已经弱化，行业成长的确定性增强。基于周期性弱化以及企业未来成长和业绩增长的能见度提升，白酒估值体系已从周期属性向消费属性（高端消费）转变。中金公司认为，明年部分龙头公司合理市值较目前仍有20-25%左右提升空间。

中金公司同时表示，白酒投资逻辑没有变化，明年更像2017年。从过去5年白酒牛市看，价格升级是行业成长的重要驱动因素，量缩价涨。目前行业仍处于结构向上趋势中，3-5年维度确定性较强。但行业的向上趋势并未结束，中金公司认为2020年白酒行业特征类似于2016年，尤其是二季度之后，高端向次高端传导修复，基本面预期先行，但业绩弹性并未全面兑现，因此明年在低基数基础上，行业也会迎来高弹性增长（如2017年）。

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